夙昔一年每次与一又友们狡计外卖大战，总要争个面红耳热，咱们多纠结在：

1）外卖大战开启之前，扫数行业增速依然在变缓，且市集份额又相称固化（好意思团占据市占率齐备上风），在一个红海市集会去挑战寡头企业，胜算究竟有多大？

2）市集多寄但愿于平台电商能够收场险阻频流量的互转，来缓解平台电商的流量蹙悚，在此之前上述模式又枯竭满盈案例。

夙昔一年，市集和公论对外卖大战的关注也多聚焦于此，如今一年夙昔，跟着更多信息的流露，比如近期淘宝闪购在阿里事迹会上流露：本年1-3月份，其合座订单限制是昨年同时的2.7倍，其中非餐零卖部分是昨年的3倍。这意味着，打了一年外卖大战之后，淘宝闪购的限制达到一年前的近3倍。

上述问题的谜底依然越发明晰了，咱们终于不错来复盘行业：

其一，外卖大战一年，行业由好意思团一家独大变为“好意思团，淘宝闪购双寡头并行”，淘宝闪购的崛起虽前期有补贴的功劳，后期却逐渐仰仗于非餐以及正餐化运营的增长红利；

其二，当行业启动进入“错位竞争”周期后，上述双寡头的样子短期内会平安下来；

其三，把柄 2026 年Q1财报数据，外卖与淘宝主站的流量互补效应也正在酿成，以此来看闪购业务的UE 转正期大有提前可能。

外卖样子剧烈变动：补贴并非主因

在成例讲演逻辑中，外卖大战是“内卷化”竞争，平台通过补贴在一个外卖这个红海市集会争夺用户，一年之前，行业从好意思团一家独大变“好意思团和淘宝闪购的”双寡头样子”，但这只是是价钱竞争的遵守吗？

夙昔一年以来，淘宝，好意思团和京东三家平台的用户重合比例照实有增多的趋势，部分契合上述的“内卷化”不雅点，不外当咱们拆解数据之后又发现了新的问题：

外卖大战开启之前，三家平台用户重合度最高的乃是京东和好意思团，数据高达 60% 以上，前者是什物电商平台，尔后者则是外卖平台，不同样的处事但用户重合度乃詈骂常之高，而比较之下，淘宝对三家平台的重合度仅在 34% 以上，即便打了一年外卖大战，该数据没越过 40%。

假如这是一个十天职卷化的赛说念，表面上三家平台的重合数据会赶快飙升（彼此争夺存量用户），但试验是淘宝对三家重合度仍然相对克制，这是昭着詈骂常反直观的，咱们又该若何解读呢？

其一，在外卖大战开启之前，淘宝依然是一家MAU 越过 9.5亿的超等App，用户放射中枢城市和下千里市集，比较之下京东用户上风多在一线和新一线城市，这与外卖用户散布终点，三家平台的启航点是有骨子不同的；

其二，诚然公论对外卖大战的意识多停留在廉价补贴上，但跟着用户教诲的日渐深化，重度参与外卖的已过程“快餐”转向“正餐”，开源证券曾流露，部分商家（如海底捞）2025 年的外卖同比增速依然接近100%。人所共知暖锅是高度依赖门店就餐的，2025年线上的高速增长，会随之带来新增用户涌入平台，也会放大平台间用户散布的相反；

其三，开云·体育(sprot)官方网站外卖大战起始最引东说念主珍惜的尽管皆是餐饮（尤其是奶茶和咖啡赛说念），但在 2025 年Q3 之后淘宝闪购认识重点就依然偏向于非餐赛说念，比如淘宝闪购本年1-3 月非餐零卖部分依然是昨年同时的 3 倍，在新的认识计策之下，淘宝也就会获取多数下千里市集的新增非餐饮用户。

当市集和公论过度聚焦于外卖大战的“廉价”二字时，却不知行业正在悄然发生变化，那么接下来咱们需要谈判的是：上述行业新风景带来的新增长，究竟体面前哪家平台。

接下来咱们从商家角度进行论证，站在商家角度，夙昔一年最大的变化乃是多平台运营，三家平台的商家版用户重合度均在增多，不外对比之下仍有新的风景值得一说：

京东外卖的商家重合度最高，也便是说从商家供给角度去看，该平台与其他两家是很难有根人性区隔的，淘宝闪购的商家重合也有提高，但同为不毛型选手，其比例又相对保守。

纠合前文所描摹的行业新情况，咱们合计商家端数据的“反常”，主要源于：

1）淘宝闪购前期以补贴姿态赶快杀入市集，用户限制和活跃度随之拉升，并以此从好意思团手中拿到多数存量商家，商家启动民俗于多平台开店，此时淘宝闪购商家版重合度势必是擢升的；

2）当平台认识计策启动由快餐向正餐，餐饮向非餐饮规模延长时，淘宝闪购势必会获取更多新增商家（过往并未参与即时零卖），单平台运营商家比例陡升，重合度比例因此被保管在 30% 险阻。

面前仍有终点部分不雅点把外卖大战完全归于“内卷化”，但纠合前文分析又会发现一个不同样的叙事逻辑：2025 年Q3 之后，跟着行业竞争的分化，不同平台的用户和商家样子发生显著变化，这亦然本年 1-3 月淘宝闪购的限制达到一年前的近3倍的主要原因。

电商和外卖流量互补样子初现

接下来咱们再来分析市集最为样子的话题：外卖业务究竟有莫得与电商主站酿成流量互补，以及淘宝闪购UE 的回正问题（处治层流露2027 财年该数据将会回正），届时淘宝闪购将认真创造利润价值。

咱们重点照旧从本季度财报来源，本季度淘天转换了CMR（客户处治收入）的管帐处理方法，敌人部商家的平台激发由先前的计入营销用度，挪动为径直对消收入。受此身分影响，本期财报淘天给了两个版块的CMR数据：原口径下CMR同比增长8%，新的统计口径下为 1%。

咱们也知说念CMR与GMV 呈高度联系性，面前主流分析机构均估计淘天本季度的GMV 同比增长在 7% 险阻，而同时寰宇线上零卖额同比增长了 8%，淘天的GMV 增速与行业大盘终于在合并水平了。

夙昔一段时辰淘天GMV 增速相对是要弱于大盘的，比如 2025 年Q4 中金公司测算我国线上零卖同比增长 5.8%（什物电商同比增长 2.3%），淘天的CMR 同比增速为 1%。

接下来细则会有东说念主纠结：淘天GMV的反弹究竟是不是市集用度干涉费钱买来的。

本季度阿里市集用度干涉 534 亿元，上个季度（2025年Q4）该部分干涉为719 亿元，此外由于统计口径的挪动（本季度对商家的激发开销不再计入市集用度），咱们还需要把本季度市集用度与上季度斡旋口径，算法不详为：

534+711（2025 年Q1 的原口径CMR 收入）*1.08-730（本季度新口径的CMR 收入）=562 （旨趣为上年同时CMR收入*原口径增速-本季度新口径CMR 收入不详为新旧统计口径的差值）

放在合并口径下，本季度阿里市集用度比上个季度环比少了 157亿元。这只可讲明：

1）淘宝闪购的补贴干涉环比在减少；

2）淘上帝站的“买量”干涉也在减少。

就 2026 年Q1 财报数据来看，淘宝闪购与主站照实正在酿成流量互补关系，且挪动市集用度开销后，两条业务线仍然保合手较高速率增长，照此趋势进行下去，此外品类结构优化（高毛利非餐占比抬升），咱们合计淘宝闪购UE回正期应该在本年的某个月份就会收场。

好意思团事迹诚然尚未流露，纠合现时股价走势以及联系机构（如主流机构合计好意思团即时零卖的UE 在Q1 仍然为负），当行业发生剧烈波动时，头部企业用“放血”来平安市集份额（市值较上年同时跌了 40%），付出了十分惨痛的代价。

外卖大战一年后，论断逐渐明晰：补贴只是入场券，竟然的赢输手在于品类延长与用户结构相反。淘宝闪购走出了相反化旅途，好意思团也付出了惨痛代价。下一阶段开云体育，壁垒构建才是竟然的分水岭，咱们拭目以俟。